开盘暴涨。
作者/余梦莹
报道/投资界PEdaily
今年第一个航天IPO来了 。
投资界获悉，今日（2月10日） ，中电科蓝天科技股份有限公司（简称“电科蓝天 ”）在上交所科创板上市 ，发行价为9.47元/股，开盘大涨750% ，市值突破1000亿元 。
如此暴涨一幕 ，还是沐曦上市首日的时候。
电科蓝天，背靠有着“中国电源技术摇篮 ”之称的十八所 ，为航天器提供电源“心脏” 。从东方红一号到神舟 、北斗 、天宫、天问 ，几乎所有国家级航天工程的背后都有它的身影，如今进一步向商业航天发起冲锋 。
“上市红利要轮到商业航天了。 ”眼前，这条万亿级赛道正在爆发 ，明星企业正排队IPO ，电科蓝天上市大涨堪称风向标 。我们有望见证，今年商业航天将会诞生人类史上最大IPO 。
开年首个航天IPO
她掌舵 ，市值破1000亿
透过电科蓝天 ，一部中国航天简史浮现。
最早还要追溯到第一机械工业部化学研究所——1958年成立于天津，被誉为“中国电源技术的摇篮 ” ，后更名为中国电子科技集团公司第十八研究所（简称“十八所”）。
1970年 ，我国第一颗人造卫星“东方红一号 ”升上太空 。你可能不知道，其背后的电源产品就是由十八所打造 。此后 ，又陆续参与了神舟飞船 、天宫空间站 、北斗卫星、嫦娥月球探测器 、天问火星探测器 、高分卫星等多个重大工程。
直到上世纪90年代初 ，中国电子工业总公司批准成立天津蓝天电源公司，为十八所组织设立的全民所有制企业 ，这便是电科蓝天的前身 。
转折点是2014年 ，蓝天电源改制为有限责任公司，开启市场化转型，并陆续整合承接了十八所的宇航电源及检测中心业务 ，构建起涵盖“材料-发电-储能-控制-系统 ”的产业链条 。
其中在发电端 ，公司先后研制了硅基太阳电池、砷化镓太阳电池，储能端则涉及空间氢镍储能电池、空间锂离子电池组等 ，承担了多型空间电源控制器的研制。
此后 ，电科蓝天进一步拓展民用场景，子公司蓝天太阳在南极泰山站建成风光燃储互补智能微电网 ，在极昼期间提供全部电力供应 ，支持泰山站成为人类在南极建立的首个100%清洁能源供电的科考站 。
2021年末，电科蓝天进行混合所有制改革 ，次年引入7家外部投资者——航天专利基金 、双百壹号 、产业基金、中信建投投资 、中兵投资 、天津海泰、嘉兴产投 。
目前 ，掌舵电科蓝天的是一位女董事长。资料显示，郑宏宇出生于1968年 ，电子科技大学电子材料与元器件专业毕业 ，曾在中国电科第十三研究所历任要职，还担任过中国电科质量安全与社会责任部副主任 、中国电科经济运行部副主任等 。
IPO前，中国电科直接持有公司48.97%的股份 ，通过间接持股及一致行动人方式合计控制公司84.5%的表决权 ，为公司控股股东和实际控制人 。
其余外部股东中，航天专利基金持股3.05% ，双百壹号 、产业基金均持股2.95% ，中信建投投资持股2.37%，中兵投资、天津海泰各持股1.52% ，嘉兴产投持股1.13%。
由此 ，一个“国家队”航天IPO正式诞生 。
给航天器卖电源
年入30亿
神秘面纱被揭开 。
招股书显示，电科蓝天主要从事电能源产品及系统的研发 、生产 、销售及服务 ，提供发电、储能 、控制和系统集成全套解决方案 ，产品应用领域覆盖深海（水下1公里）至深空（距地球2.25亿公里）。
具体来看，公司拥有三大产品线 ，分别为应用于航天器和临近空间飞行器的宇航电源 ，配备于特种场景的特种电源，以及涵盖光伏 、储能市场的新能源应用及服务。
近年来，电科蓝天业绩存在一定波动 。2022年-2024年 ，公司分别实现营收25.21亿元、35.24亿元、31.27亿元 ，同期净利润分别为2.14亿元 、1.9亿元 、3.38亿元 。
其中，宇航电源是电科蓝天的主要收入来源。2022年、2023年 、2024年 ，其宇航电源收入占主营业务收入的比例分别为53.96% 、48.23%、63.42% ，2025年上半年进一步上升至74.13% 。
所谓宇航电源，通俗来讲就是空间飞行器的“心脏“ 。从空间太阳电池阵（刚性 、半刚性 、柔性）、空间锂离子电池组到电源控制设备 ，可以为空间飞行器中的设备提供电能 ，是决定在轨可靠性与寿命的关键部件。
电科蓝天堪称国产航天电源“一哥”——2024年公司为144个航天器提供了电源单机或系统，占当年全国发射总数的50.5% 。前前后后 ，共参与了700余颗航天器的电源系统配套 。
随着订单增长 ，近年来电科蓝天成为千帆星座 、国网星座 、吉林一号遥感星座的电源供应商，发力商业航天市场。2024年来自商业航天宇航电源的收入达到5.13亿元 ，但板块毛利率在很长一段时间内为负 。
对此 ，电科蓝天在回复问询时称，由于性能指标要求不及传统航天，商业航天卫星及对应的电源系统价格也较低 ，加上规模效应尚未体现、前期研制成本较高所致 ，2025年上半年毛利率水平已转正 。
值得注意的是，电科蓝天的客户集中度较高。2025年上半年 ，电科蓝天向前五大客户销售的金额占比达到81.53% ，第一大客户航天科技集团撑起了收入的半壁江山 。
此次IPO所募资金，将全部用于宇航电源系统产业化（一期）建设项目 。据了解 ，项目计划总投资19.95亿元 ，新建太阳电池器件 、太阳电池阵组装 、电源控制系统、商业航天与临近空间电源系统总装及电源检测等产线。无疑，电科蓝天把目光进一步投向了商业航天。
商业航天 ，正在排队IPO
这是商业航天最好的时代 。
眼下 ，中国已向国际电信联盟申报约20万颗低轨卫星轨道与频率资源，“航天强国 ”被首次被写入国家五年规划重点任务 ，大航天时代扑面而来 。
IPO竞赛已经打响。
犹记得2025年最后一天 ，蓝箭航天科创板IPO获受理，正式冲刺“商业航天第一股 ”，拟募资75亿元 。要知道 ，蓝箭航天从开始辅导上市到完成 ，仅历时5个月左右，比摩尔线程还快 。
成立于2015年 ，蓝箭航天坐落在北京 ，位于亦庄“火箭一条街”。官网显示，蓝箭航天是全国首家取得全部准入资质、唯一基于自研液体发动机实现成功入轨的民营运载火箭企业 。
中科宇航也拍马赶来 ，于2026年1月宣布完成上市辅导验收 。此外 ，星际荣耀 、星河动力 、天兵科技均处于上市辅导状态。
梳理下来，目前已有至少10家商业航天企业启动上市进程 ，五家运载火箭公司“五箭齐发 ” ，构成了商业航天冲击资本市场的第一梯队 。
而在大洋彼岸，盛况更为惊人 。据悉 ，SpaceX将通过IPO筹集超过300亿美元的资金 ，目标估值达到1.5万亿美元，有望缔造人类历史上最大IPO。
也许全球范围内，2026年会迎来商业航天上市潮 。
回想起来 ，此时的头部企业们 ，也曾经历过“融资比造火箭还难 ”的至暗时刻 。直到政策闸门打开，“冷板凳”变身“香饽饽 ” ，商业航天开启资本化进程。
但挑战仍然存在。一个业内共识是 ，国内多数企业仍停留在单次技术验证阶段，与SpaceX已形成的“回收-复用-迭代 ”成熟模式有本质差距 。能否在上市后迅速将融资转化为市场份额 ，决定着赢家的归属 。
序幕才刚刚拉开。
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